Endonezya’daki arz artışı nikel fiyatlarını destekliyor, ancak Orta Doğu’daki çatışmalar oynaklığı artırıyor – BMI

Araştırma firması BMI (bir Fitch Solutions Şirketi), bu yılın başlarında döngü dışı yukarı yönlü bir revizyonun ardından, fiyatların ılımlı seyretmeye devam etmesi beklentilerine rağmen yapısal olarak daha sağlam bir fiyat ortamını yansıtarak, 2026 yılı nikel fiyat tahminini daha önceki 15.800 $/ton seviyesinden 16.600 $/tona yükseltiyor.
BMI, en son ‘Nikel Fiyatları Görünümü’ raporunda, nikel fiyatlarının Ocak ayında yüksek seviyelerde işlem gördüğünü ve yılın en yüksek seviyelerine ulaştığını, ancak 28 Şubat’ta ABD-İran çatışmasının başlamasıyla makroekonomik duyarlılığın kötüleşmesi üzerine ivme kaybettiğini belirtiyor.
Nikel fiyatları yılbaşından bu yana %2,5 daha yüksek seyrederek 10 Nisan’da 17.241 $/tondan kapanmasına rağmen, makroekonomik duyarlılığın zayıflamasıyla çatışma öncesi seviyelerden %4,8 düştü.
Bu yılın geri kalanında, Orta Doğu’daki jeopolitik gelişmelerin piyasa duyarlılığını etkilemeye devam etmesi beklense de, BMI nikel fiyat görünümünün büyük olasılıkla Endonezya’daki arz yönlü dinamikler tarafından domine edileceğini belirtiyor.
“Endonezya’nın kapasite eklemeye devam etmesiyle, piyasa fazlasının 2026’da mütevazı bir şekilde yaklaşık 324.000 tona çıkmasını bekliyoruz, bu da fiyatları son yüksek seviyelerin altında tutacaktır.”
BMI, Endonezya’daki iç politika belirsizliği ve çatışmayla ilgili arz kesintisi riskleri arasında, ortaya çıkan arz yönlü desteklerin bir fiyat tabanı oluşturmaya yardımcı olması, son keskin düşüşlerin tekrarlanma riskini sınırlaması ve fiyatları 2025 ortalaması olan 15.161 $/tonun üzerinde tutması gerektiğini açıklıyor.
Bu yılın ilk çeyreğinde, nikel fiyat dinamikleri hem arz yönlü riskleri hem de makroekonomik gelişmeleri yansıttı.
Nikel fiyatları başlangıçta, daha elverişli bir temel zemin ve iyileşen piyasa duyarlılığı arasında yükseldi; bu durum, Endonezya’nın nikel cevheri madencilik kotalarını 2025 için onaylanan 379 milyon ıslak metrik tondan 260-270 milyon ıslak metrik tona düşürme kararıyla tetiklendi.
Ancak BMI, son haftalarda Orta Doğu’daki jeopolitik risklerin ön plana çıkmasıyla ivmenin zayıfladığını, enerji fiyatlarını yükselttiğini ve ABD Merkez Bankası ile diğer merkez bankalarından daha şahin bir duruş beklentilerini güçlendirerek metal piyasalarındaki duyarlılığı olumsuz etkilediğini belirtiyor.
Rapora göre, geçtiğimiz hafta ivme yeniden değişti; 7 Nisan’da ABD-İran ateşkesinin açıklanması enflasyon korkularını hafifletti ve son bir ayda görülen düşüşlerden geniş çaplı bir toparlanmayı tetikledi.
“Nikel fiyat hareketlerinin öncelikli olarak Endonezya’daki arzla ilgili gelişmelerden kaynaklanmasını beklesek de, fiyatlar değişken kalmaya ve Orta Doğu’daki gelişmelere karşı oldukça hassas olmaya devam edecek.”
BMI, “Bölgedeki süregelen jeopolitik belirsizlik, hem tedarik zincirleri hem de makroekonomik koşullar üzerinde etkiler yaratıyor ve metal piyasalarındaki fiyat hareketlerini şekillendirmeye devam etmesi bekleniyor,” diyor.
Raporda, çatışmadan kaynaklanan risk dengesinin nikel fiyatları için iki yönlü olduğu, yukarı yönlü risklerin temel girdilerdeki potansiyel aksaklıklarla bağlantılı olduğu belirtiliyor.
Endonezya’nın nikel üretiminin önemli bir kısmını oluşturan yüksek basınçlı asit liçi (HPAL) sektörü, ithal kükürde büyük ölçüde bağımlı.
Endonezya’nın kükürt ithalatının yaklaşık %67’sinin Orta Doğu’dan sağlanması nedeniyle, arz kesintileri kükürt bulunabilirliğini kısıtlayabilir, HPAL girdi maliyetlerini artırabilir ve nikel arz büyümesini sınırlayarak nikel fiyatlarını destekleyebilir.
Paralel olarak BMI, savaşın başlamasından bu yana artan enerji maliyetlerinin nikel üretimini daha geniş çapta etkilemeye devam ettiğini, hem Endonezya’daki HPAL operasyonlarını hem de nikel pik demir üreticilerini ve küresel çapta, özellikle Endonezya dışındaki daha yüksek maliyetli üreticileri etkilediğini ekliyor.
BMI, toplu olarak bu faktörlerin nikel fiyatları üzerindeki yukarı yönlü riskleri güçlendirdiğini, ancak artan makroekonomik belirsizlik ve devam eden arz fazlasının 2026 başındaki yüksek seviyelere sürdürülebilir bir dönüş kapsamını sınırlayacağını belirtiyor.
Bu arka planda, rapor Endonezya liderliğindeki arz büyümesinin bu yıl nikel fiyat dinamiklerini desteklemeye devam ettiğini belirtiyor.
Rafine nikel üretiminin 2025’teki %9’luk büyümenin ardından bu yıl %9,8 oranında artarak fazlalığı genişleteceği ve sürdürülebilir fiyat artışlarının kapsamını sınırlayacağı belirtiliyor.
BMI, Endonezya’nın nikel cevheri madencilik kota çerçevesinin belirsizlik yaratmasına rağmen, tarihsel olarak piyasa koşullarına ve aşağı yönlü kapasite gereksinimlerine yanıt olarak esnek bir şekilde yönetildiğini, böylece politika ayarlamalarının uzun süreli bir hammadde sıkıntısına dönüşme olasılığını azalttığını belirtiyor.
Sonuç olarak, bu çerçeve, rafine üretimde sürekli büyümeyi engellemeden, arz koşulları etrafındaki iyileşen duyarlılık yoluyla nikel fiyatlarını desteklemelidir.
Ek olarak BMI, herhangi bir hammadde açığının, özellikle Filipinler’den olmak üzere nikel cevheri ithalatıyla kısmen telafi edilmesinin beklendiğini, Endonezya’nın ithalatının 2021’deki ihmal edilebilir seviyelerden 2025’te 15.800 tona yükselerek rafine nikel üretiminde sürekli büyümeyi destekleyeceğini belirtiyor.
“Devam eden arz yönlü risklere rağmen, nikel fiyatlarının düşük seyretmesi ancak yapısal olarak daha iyi desteklenmesi bekleniyor; 2026’da fazlalık büyümesi ılımlı hale gelecek ve iyileşen arz yönlü duyarlılık, 2025’e göre daha yüksek bir yıl sonu seviyesini destekleyecektir.”
BMI, nikel fiyatlarının temel talepten de bir miktar destek bulacağını, ancak büyümenin ılımlı seyretmesinin beklendiğini belirtiyor.
“Küresel nikel talebi büyümesinin, ana nihai kullanım sektörlerinde daha yavaş artışları yansıtarak, 2025’teki tahmini %5,8’den 2026’da yaklaşık %3’e düşmesini bekliyoruz.”
Talep, temiz enerji geçişi ve istikrarlı paslanmaz çelik üretimi tarafından desteklenmeye devam ederken, BMI gelişmekte olan sektörlerdeki daha zayıf ivmenin genel büyümeyi olumsuz etkilemesinin beklendiğini belirtiyor.
Çin anakarasının, 2025’te olduğu gibi bu yıl da küresel nikel talebi büyümesine en büyük katkıyı sağlayan ülke olmaya devam edeceğini, ancak genişleme hızının yavaşlamasının muhtemel olduğunu açıklıyor.
Elektrikli araçlar (EV’ler) ve yenilenebilir enerjiler dahil olmak üzere temiz enerjiyle ilgili talebin genişlemeye devam etmesine rağmen, BMI büyümenin 2025’e göre daha az belirgin olmasının beklendiğini belirtiyor.
Çin anakarası dışında, BMI bu yıl nikel talebi büyümesinin öncelikli olarak temiz enerjiyle ilgili sektörler tarafından yönlendirilmesinin beklendiğini belirtiyor.
Ancak rapor, Orta Doğu’daki gerilimin son zamanlardaki tırmanışının ve mevcut ateşkesin kırılganlığının, daha yüksek enerji fiyatları ve artan piyasa oynaklığı yoluyla aşağı yönlü makroekonomik riskleri artırdığını gösteriyor.
“Şimdilik, AB ve ABD gibi kilit gelişmiş piyasaların yanı sıra Endonezya ve Hindistan gibi gelişmekte olan piyasalarda da pozitif talep büyümesi beklemeye devam ediyoruz.”
“Ancak, büyüme tahminlerimizde aşağı yönlü revizyonları tetikleyebilecek risklerle birlikte Orta Doğu’daki gelişmelere karşı tetikte olmaya devam ediyoruz.”
Bu arada, rapor pil kimyasındaki değişimlerin de bu yıl nikel talebi için önemli bir engel oluşturduğunu belirtiyor.
BMI, nikel içermeyen kimyasalların (özellikle daha düşük maliyet, güvenlik ve daha uzun çevrim ömrü nedeniyle tercih edilen lityum-demir-fosfat (LFP)) benimsenmesinin önceki beklentileri geride bırakmaya devam ettiğini, alıcıların ise tam bataryalı EV’ler yerine şarj edilebilir hibritlere yöneldiğini açıklıyor.
Uluslararası Enerji Ajansı’na göre, 2024’te LFP’nin payı Çin anakarasında %75’e (2022’de %62’den) ve küresel olarak %50’ye (2022’de %38’den) yükselirken, yüksek nikel içerikli kimyasalların payı Çin’de %25’e (2022’de %34’ten) ve küresel olarak %46’ya (2022’de %54’ten) düştü.
BMI, bu karışım değişiminin, daha geniş makroekonomik destekleyici rüzgarlara rağmen duyarlılığı düşük tutacağını ve nikel talebi büyümesini dizginleyeceğini savunuyor.
UZUN VADELİ GÖRÜNÜM
Uzun vadede BMI, paslanmaz çelik sektöründeki büyüme ve temiz enerji geçişinin hızlanmasıyla desteklenen artan talep sayesinde piyasa fazlasının daralmasıyla daha iyimser bir nikel fiyat görünümüne sahip olduğunu belirtiyor.
Piyasada açık oluşmasıyla fiyatların 2032’de 22.000 $/tona ulaşacağını tahmin ediyor.
Yenilenebilir enerji sistemleri ve EV pazarı dahil olmak üzere temiz enerji teknolojilerine geçiş, nikel talebi için önemli bir yukarı yönlü potansiyel sunuyor.
BMI, nikelin bu teknolojilerde hayati bir girdi olması nedeniyle bu eğilimin önümüzdeki yıllarda ivme kazanmasının ve nikel fiyatları için olumlu uzun vadeli gidişatı daha da güçlendirmesinin beklendiğini belirtiyor.
“EV pazarı yeni talep için güçlü bir kaynak olacak. Nikel ayrıca batarya depolama sistemlerinde ve rüzgar türbinleri bileşenlerinde giderek daha fazla kullanılıyor.”
“Bununla birlikte, nikel-manganez-kobalt bataryalarının hakimiyetinin, özellikle LFP olmak üzere gelişmekte olan batarya kimyasallarından artan zorluklarla karşı karşıya olduğunu belirtiyoruz.”
#NikelFiyatları #Endonezya #OrtaDoğuÇatışması #BMI #MetalPiyasaları #EnerjiGeçişi #ElektrikliAraçlar #ArzTalep #Makroekonomi #LFPBataryaları