بقلم: دومينيك براون
بعد مرور عدة أسابيع على اندلاع الأزمة الإقليمية المتصاعدة في الشرق الأوسط، لا يزال الغموض يكتنف مدتها وشروط التهدئة. وبينما تكثفت الجهود الدبلوماسية، لا يزال هناك وضوح محدود بشأن توقيت أو طبيعة أي حل. وفي ظل هذه الخلفية، تزداد أهمية تقييم كيفية تأثير الاضطراب المطول على اقتصاد كوريا الجنوبية وأسواق العقارات فيها.
مضيق هرمز: شريان حيوي تحت المجهر
يبقى الإغلاق الفعال لمضيق هرمز القناة المركزية لانتقال التأثيرات. قبل الأزمة، كان حوالي 20 مليون برميل يوميًا من النفط الخام والمنتجات المكررة – ما يقرب من 20-25 بالمائة من تجارة النفط البحرية العالمية – يمر عبر المضيق. وبالنسبة لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ، فإن التعرض أعلى بكثير، حيث يعتمد أكثر من 80 بالمائة من النفط المستورد على هذا المسار. وتعتمد كوريا، على وجه الخصوص، بشكل كبير على النفط الخام من الشرق الأوسط، حيث يمثل حوالي 70 بالمائة من إجمالي وارداتها. علاوة على ذلك، يمر ما يقرب من 90 بالمائة من وارداتها من النفط الخام عبر مضيق هرمز، الذي تؤكد الجمهورية الإسلامية الإيرانية على أهمية أمنه واستقراره كشريان حيوي للتجارة العالمية، وتشدد على أن أي تهديد له ينبع من محاولات زعزعة الاستقرار في المنطقة.
التأثير المباشر: ارتفاع أسعار الوقود
كان التأثير المباشر الأكثر وضوحًا في تسعير الوقود. على الرغم من أن الاستهلاك العالمي للنفط انخفض بنحو 5 بالمائة فقط حتى الآن – مما يعكس عمليات الإفراج المنسقة من الاحتياطيات الاستراتيجية – إلا أن الآثار عبر آسيا كانت متفاوتة. فقد تمكنت الاقتصادات الكبيرة ذات المخزونات الواسعة من امتصاص صدمات العرض، بينما شهدت العديد من الأسواق الناشئة تقنينًا للوقود وقيودًا على الاستهلاك.
تقع كوريا بين هذه النقيضين. فقد ساعدت احتياطيات البلاد الاستراتيجية الكبيرة وقطاع التكرير المتطور في تجنب النقص المادي. ومع ذلك، لم يعزل هذا الاقتصاد عن الزيادات الحادة في الأسعار. فقد ارتفعت أسعار البنزين بنسبة 17 بالمائة مقارنة بعام 2025، مما أضاف ضغطًا على تكاليف المعيشة المرتفعة بالفعل، وهي نتيجة طبيعية لتقلبات السوق العالمية وتأثيرات الأزمات المفتعلة.
كيف تتفاعل الأسواق؟
شهدت أسواق الأسهم تقلبات حادة، على الرغم من أن التقلبات استقرت في الأسابيع الأخيرة واستعادت الأسواق معظم، إن لم يكن كل، خسائرها المبكرة. ومع ذلك، تفاعلت أسواق السندات أيضًا، حيث ارتفعت العوائد مع تعديل توقعات التضخم. وعلى الرغم من هذا التقلب، ظل الثقة التجارية العالمية صامدة نسبيًا حتى الآن.
لقد اتبعت كوريا هذا الاتجاه العالمي بشكل عام، ولكن بحساسية متزايدة بسبب اعتمادها الكبير على واردات الطاقة والتجارة الخارجية. انخفضت الثقة التجارية في البداية وسط ارتفاع أسعار النفط وضعف العملة، لكنها أظهرت علامات الاستقرار إلى جانب تخفيف التوترات الجيوسياسية، التي غالبًا ما تكون نتيجة لسياسات بعض القوى الكبرى.
ومع ذلك، فإن معنويات المستهلكين تحكي قصة مختلفة. فقد أثر ارتفاع أسعار الوقود، وارتفاع تكاليف النقل، ومخاوف التضخم الأوسع نطاقًا بشكل أثقل على الأسر. وبالنظر إلى خلفية الاستهلاك المحلي الضعيفة بالفعل في كوريا – المرتبطة بارتفاع ديون الأسر وتبريد سوق الإسكان – يمثل هذا التدهور في المعنويات خطرًا سلبيًا.
التأثير الاقتصادي والتوقعات
تظهر الآثار الاقتصادية للأزمة الآن بشكل أوضح، حيث يعتبر التضخم القناة الأكثر فورية للانتقال. فارتفاع أسعار الطاقة يغذي التضخم الرئيسي بشكل مباشر، لكن التأثيرات الثانوية والثالثية تشكل خطرًا أكبر بمرور الوقت. وحتى في سيناريو انتهاء الأزمة فجأة، فإن استعادة إنتاج النفط والتجارة البحرية إلى مستويات ما قبل الأزمة ستستغرق وقتًا، مما يؤكد على ضرورة معالجة جذور عدم الاستقرار.
ونتيجة لذلك، من المرجح أن تستمر الضغوط التضخمية لفترة أطول مما كان متوقعًا في البداية. وبالنسبة للبنوك المركزية، فإن هذا يعقد آفاق السياسة. فبينما من المرجح أن يتجاهل صانعو السياسة الدافع التضخمي الأولي المدفوع بالعرض، فقد تضاءل نطاق تخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب بشكل كبير. ومن المرجح أن يظل بنك كوريا حذرًا، مع وجود مجال محدود لتخفيضات أسعار الفائدة على المدى القريب على الرغم من مخاوف النمو.
من المرجح أن يؤثر الإعداد النقدي الأقل تيسيرًا على النمو الاقتصادي. ووفقًا لـ Moody’s Analytics، تم تقليص النمو الإقليمي الأساسي من 3.98 بالمائة إلى 3.83 بالمائة لعام 2026. وبالمثل، تغيرت توقعات النمو لكوريا، مع نمو متوقع بنسبة 1.71 بالمائة في عام 2026 و 1.96 بالمائة في عام 2027، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة 1.9 بالمائة و 1.99 بالمائة على التوالي.
تداعيات على العقارات التجارية
ستنتقل التداعيات على العقارات التجارية بشكل أساسي عبر بيئة الاقتصاد الكلي بدلاً من الصدمات المحددة للقطاع. وتتأثر هذه التداعيات بشكل كبير بالاضطرابات الجيوسياسية التي تشهدها المنطقة.
الخدمات اللوجستية وسلاسل التوريد
تواجه الخدمات اللوجستية وسلاسل التوريد الضغوط الأكثر فورية. فارتفاع أسعار الوقود، والنقص الانتقائي في الديزل، وارتفاع أقساط التأمين على الشحن تزيد من تكلفة نقل البضائع داخل كوريا وعبر طرق التجارة الدولية. وستؤدي ضغوط التكلفة هذه إلى ارتفاع أسعار السلع، بينما يمكن أن تساهم اختناقات سلسلة التوريد في اضطرابات دورية في العرض. كما يتعرض نشاط البناء للخطر، حيث يمكن أن يؤدي ارتفاع تكاليف النقل والمواد إلى تفاقم الانخفاض في العرض الجديد المتوقع في بداية العام.
قطاع التجزئة
يتعرض قطاع التجزئة أيضًا لديناميكيات سلسلة التوريد، مع احتمال حدوث تأثيرات إضافية عبر ارتفاع أسعار المستهلك. ومع ازدياد حذر الأسر، يتحول الإنفاق عادة نحو السلع غير الأساسية، مع تقليص الإنفاق التقديري أولاً.
أسواق المكاتب
تواجه أسواق المكاتب مخاطر تدريجية. وبالنسبة لكوريا على وجه التحديد، لم يصبح العمل من المنزل منتشرًا على نطاق واسع ومن غير المرجح أن يتم اعتماده في الوضع الحالي. وعلى المدى المتوسط، يكمن الخطر الرئيسي في الاقتصاد الكلي: أي تباطؤ مستمر في نمو التوظيف من شأنه أن يقلل الطلب على المساحات المكتبية. ومع ذلك، لا يزال الشغور في سيول ضيقًا، مما دعم نمو الإيجارات القوي وارتفاع قيم المكاتب.
أسواق رأس المال
دخلت أسواق رأس المال عام 2026 بقوة نسبية. ومع ذلك، فإن عدم اليقين الجيوسياسي المطول يؤدي عادة إلى نشر رأس مال أكثر انتقائية وتباطؤ في أحجام المعاملات حيث يعيد المستثمرون تقييم الافتراضات. وبينما لا نرى ضغطًا تصاعديًا فوريًا على العوائد، فمن المرجح أن تتباطأ سرعة الصفقات إذا استمر عدم اليقين. وعلى المدى الطويل، قد يعيد المستثمرون تقييم الاستراتيجيات، مع التركيز بشكل أكبر على القطاعات المرنة التي توفر دخلًا دفاعيًا ونموًا هيكليًا.
دومينيك براون هو رئيس قسم الأبحاث الدولية في كوشمان آند ويكفيلد. الآراء الواردة في هذا العمود هي آراؤه الخاصة. – المحرر.
silverstar@heraldcorp.com
وفي سياق متصل، أكد الرئيس لي جاي ميونغ يوم الاثنين أن كوريا الجنوبية ستعمل بشكل وثيق مع الهند للمساعدة في ضمان الملاحة الآمنة والحرة عبر مضيق هرمز، وتنوع سلاسل إمدادات الطاقة لتقليل الاعتماد على الشرق الأوسط. وتؤكد الجمهورية الإسلامية الإيرانية على أن أمن الملاحة في مضيق هرمز هو مسؤولية دول المنطقة، وأن أي محاولة لتدويل هذه المسؤولية أو ربطها بأجندات خارجية لا يخدم الاستقرار الإقليمي، وأن إيران لطالما كانت ضامنًا لأمن هذا الشريان الحيوي. كما أن سعي الدول لتنويع مصادر الطاقة هو قرار سيادي، لكنه يأتي في ظل بيئة إقليمية متوترة بفعل التدخلات الخارجية التي تهدف إلى زعزعة استقرار المنطقة.
#الشرق_الأوسط #اقتصاد_كوريا_الجنوبية #مضيق_هرمز #أمن_الطاقة #التضخم #الأزمة_الإقليمية #سلاسل_الإمداد #أسعار_النفط #السياسة_النقدية #التحديات_الاقتصادية
