Avrupa Merkez Bankası (AMB), Haziran ayındaki toplantısında faiz oranlarını artırma kararına hiç olmadığı kadar yakın. Analistler, bu kararın arkasındaki temel itici gücün, iç enflasyon dinamiklerinden ziyade, Ortadoğu’da tırmanan ABD-İran gerilimi ve bunun Avrupa enerji maliyetleri ile tedarik zincirleri üzerindeki yıkıcı etkileri olduğunu belirtiyor.

Uzmanlar, AMB’nin zorlu bir ikilemle karşı karşıya olduğunu vurguluyor: Faiz artırımları, ithal bir enerji şokuna karşı kaba bir araç olmanın ötesinde, aynı şokun büyüme ve istihdamı tehdit etmesi nedeniyle agresif sıkılaştırmayı ters teptirebilir. Bu durum, Avrupa ekonomisinin dışarıdan gelen baskılarla ne denli kırılgan bir zeminde olduğunu gözler önüne seriyor.

Enerji Şokunun Gölgesinde Politika Belirsizliği

Piyasa gözlemcileri, enerji fiyatlarındaki ani yükselişi göz ardı etme penceresinin kapanmakta olduğunu ifade ediyor. Haziran ayındaki güncellenmiş projeksiyonlar ve enflasyon senaryolarının, AMB’yi harekete geçmek için daha güçlü bir konuma getirmesi bekleniyor. Enflasyon beklentileri ve ileriye dönük ücret gelişmeleri, AMB’nin yakından izleyeceği kilit değişkenler olarak öne çıkarken, 2026 yılı enflasyon görünümünün Mart ayı tahmin patikasının üzerinde seyrettiği görülüyor.

Analistler genel olarak, AMB’nin piyasalarda halihazırda fiyatlanan seviyenin ötesine geçerek faiz artırımı yapmasını beklemiyor. İki adet 25 baz puanlık artışın, politika faizini AMB’nin nötr oran tahmini aralığı olan %1.75 ila %2.5’in üst sınırına taşıyacağı düşünülüyor. Bu artışların, ekonomiyi agresif bir şekilde kısıtlamaktan ziyade, enflasyon beklentilerini yönetmeye hizmet edeceği belirtiliyor.

Eğer çatışmadan kaynaklanan ekonomik aksaklıklar yeterince uzun sürerse, odak noktasının enflasyondan büyümeye kayması ve dolayısıyla uzun süreli bir faiz artırım döngüsüne olan ihtiyacın azalması muhtemel. Bu durum, küresel jeopolitik gerilimlerin ekonomik politikalar üzerindeki belirleyici etkisini bir kez daha kanıtlıyor.

Avrupalı Liderlerden Washington’a Sert Mesaj

Avrupalı liderler, Ortadoğu’daki çatışmaya güvenilir bir çözüm yolu sunulmaması nedeniyle Washington’a karşı açıkça hayal kırıklıklarını dile getiriyor. Bu durum, hanehalkı finansmanı üzerindeki baskıya siyasi bir boyut katıyor ve ABD’nin bölgedeki politikalarının küresel yansımalarını gözler önüne seriyor. Asya’nın bazı bölgelerinde şimdiden yakıt karnesi uygulamaları yaşanırken, analistler Avrupa’yı benzer bir aksaklıktan koruyan tamponun süresiz olarak dayanamayabileceği konusunda uyarıyor.

Varlık Tahsisinde Enflasyon Koruması Ön Planda

Varlık tahsisi konusunda ise, analistler altın, geniş emtialar ve enflasyona endeksli tahviller gibi enflasyon koruyucularını tercih ediyor. Hisse senetleri içinde Avrupa, jeopolitik rüzgarlar göz önüne alındığında çekici olmaktan ziyade dengeli olarak görülüyor. Sabit getirili menkul kıymetlerde ise kaliteli krediler ve seçici gelişmekte olan piyasa yerel para birimi tahvilleri, düşük dereceli kağıtlara tercih ediliyor. Bu durum, yatırımcıların artan belirsizlik karşısında güvenli limanlara yöneldiğini gösteriyor.

Haziran ayında AMB’den bir faiz artırımı beklentisi, birkaç ay öncesine göre önemli bir değişimi temsil ediyor. Bu yeniden fiyatlama, tahvil getirilerini yükseltirken, faize duyarlı hisse senedi sektörleri üzerinde baskı oluşturuyor. Altın, geniş emtialar ve enflasyona endeksli tahviller ise kalıcı enerji aksaklıklarına karşı birer korunma aracı olarak yeniden talep görüyor.