الرياض: تتعرض مرونة اقتصاد الشرق الأوسط لاختبار قاسٍ جراء التوترات الجيوسياسية المتصاعدة، حيث حذرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني من أن «مخاطر كبيرة» ناجمة عن هذا الصراع قد تؤدي إلى تخفيضات أوسع في التصنيف الائتماني عبر المنطقة.
وأفادت وكالة التصنيف الائتماني أنه لم يتم تخفيض تصنيف أي جهة إصدار في الشرق الأوسط منذ تصاعد الصراع في أواخر فبراير، ولكن تم وضع العديد من التصنيفات تحت مراقبة سلبية أو تم تعديل توقعاتها نحو الأسفل، مما يعكس حالة عدم اليقين المتزايدة المرتبطة بالنزاع والإغلاق الفعلي لمضيق هرمز.
وقالت فيتش في تقرير صدر في 28 مايو: «استمرار المخاطر الكبيرة المحيطة بالصراع، والتي إذا تجسدت، يمكن أن تؤدي إلى تخفيضات أوسع في التصنيف الائتماني».
وقد دفع هذا الاضطراب فيتش بالفعل إلى رفع افتراضها الأساسي لسعر خام برنت لعام 2026 إلى 87 دولارًا للبرميل من 70 دولارًا سابقًا. ويستند هذا التعديل إلى توقعات بأن مضيق هرمز سيبدأ في إعادة الفتح حوالي يوليو بعد أن ظل مغلقًا فعليًا لمدة خمسة أشهر تقريبًا.
قبل الصراع، كان الممر المائي ينقل حوالي 15 مليون برميل من النفط الخام يوميًا و5 ملايين برميل من المنتجات النفطية، وهو ما يمثل ما يقرب من 20 بالمائة من استهلاك النفط العالمي، بالإضافة إلى حصة كبيرة من شحنات الغاز الطبيعي المسال والأسمدة العالمية. وقالت فيتش إن اضطرابات سلاسل الإمداد تفاقمت بسبب الأضرار التي لحقت بالبنية التحتية للغاز الطبيعي المسال في قطر وظروف التمويل المتقلبة في جميع أنحاء المنطقة.
وفي سيناريو سلبي، حيث لا تعود التدفقات عبر المضيق إلى مستوياتها شبه الطبيعية حتى أواخر الربع الثالث أو أوائل الربع الرابع، يمكن أن يبلغ متوسط أسعار النفط حوالي 100 دولار للبرميل في عام 2026، حسبما ذكرت الوكالة.
وبينما قد تدعم أسعار النفط المرتفعة بعض منتجي الهيدروكربونات في الخليج، أشارت فيتش إلى أن الفوائد تعتمد على قدرتهم على التصدير عبر طرق تتجاوز المضيق.
وقد استفادت المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة من البنية التحتية لخطوط الأنابيب التي تسمح بتصدير كميات كبيرة من الهيدروكربونات لتجنب الممر المائي، بينما تظل عُمان الاقتصاد الخليجي الأكثر تحصينًا لأن صادراتها لا تعتمد على المضيق. وقالت فيتش إن عُمان هي الدولة الوحيدة في مجلس التعاون الخليجي التي قامت بتحسين توقعات النمو والمالية لعام 2026 في أحدث تقييم لها.
وعلى الرغم من الاضطراب، ظلت التصنيفات الائتمانية السيادية في جميع أنحاء الخليج مستقرة إلى حد كبير.
وقالت فيتش: «أثبتت معظم الدول السيادية في مجلس التعاون الخليجي مرونتها منذ بداية الصراع»، مشيرة إلى أنه باستثناء وضع قطر ورأس الخيمة تحت مراقبة سلبية، لم يؤد الصراع إلى تغييرات في التصنيف أو التوقعات للدول السيادية في مجلس التعاون الخليجي المصنفة من قبل فيتش.
وحذرت الوكالة، مع ذلك، من أن صراعًا طويل الأمد أو تصعيدًا متجددًا للأعمال العدائية يمكن أن يختبر مرونة التصنيفات السيادية ويكون له تداعيات أوسع عبر المشهد الائتماني للمنطقة.
ومن بين قطاعات الشركات، حددت فيتش شركات الطيران والفنادق والمواد الكيميائية وبناة المنازل على أنها تواجه المخاطر الأكثر أهمية. تواجه شركات الطيران اضطرابات في الطيران وارتفاع تكاليف الوقود، بينما تواجه الفنادق ضعفًا في الإشغال حيث تؤثر المخاوف الأمنية واضطرابات السفر على الطلب السياحي. ويواصل منتجو المواد الكيميائية التعامل مع ارتفاع تكاليف المواد الخام وتحديات سلسلة التوريد.
وقال التقرير: «قد تقلل فترة أطول من الأعمال العدائية من جاذبية دول مجلس التعاون الخليجي كوجهة للاستثمار في الإسكان السكني»، محذرًا من أن بعض بناة المنازل قد يواجهون ضغوطًا إذا ضعف شعور المستثمرين.
وتواجه البنوك في جميع أنحاء الخليج أيضًا مخاطر من خلال تدهور جودة الأصول وظروف السيولة الأكثر تشددًا إذا طال أمد الصراع.
وقالت فيتش: «القناتان الرئيسيتان لانتقال تأثير الصراع إلى القطاع المصرفي هما السيولة وجودة الأصول». وقد يؤدي ضعف الأداء في قطاعات مثل البنية التحتية والسياحة والطيران والخدمات اللوجستية والعقارات إلى الضغط على محافظ القروض، لا سيما في الإمارات العربية المتحدة وقطر.
لا يزال سوق العقارات في دبي يمثل مجالًا رئيسيًا للتركيز. أشارت فيتش إلى أن أسعار العقارات في الإمارة ارتفعت بنحو 60 بالمائة على مدى السنوات الأربع الماضية وكان من المتوقع بالفعل أن تخضع لتصحيح معتدل بسبب دخول إمدادات جديدة إلى السوق. وقد يؤدي الصراع المطول والتدفقات المحتملة للمغتربين إلى تعميق هذا التعديل والضغط على البنوك ذات التعرض الكبير للعقارات.
ومع ذلك، قالت الوكالة إن البنوك الخليجية لا تزال مدعومة باحتياطيات سيولة قوية ودعم حكومي.
وقالت فيتش: «التمويل والسيولة هما نقاط قوة للتصنيف في المنطقة»، مضيفة أن الودائع الحكومية والودائع المرتبطة بالحكومة تمثل 20 إلى 30 بالمائة من ودائع القطاع المصرفي في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي.
وتقدر فيتش أن حوالي 85 بالمائة من تصنيفات البنوك في دول مجلس التعاون الخليجي والعديد من تصنيفات الشركات المرتبطة بالحكومة تعتمد على الدعم السيادي، مما يعني أن أي إجراء سلبي بشأن التصنيفات السيادية من المرجح أن يمتد تأثيره عبر النظام المالي الأوسع.
وبالنظر إلى المستقبل، قالت الوكالة إنه يجب على المستثمرين مراقبة الجهود المبذولة لإنهاء الصراع بشكل دائم، إلى جانب تأثيره على النمو والتضخم وأسواق الطاقة وسلاسل الإمداد وظروف التمويل. وستظل العواقب على مستوى القطاع للسياحة والطيران والعقارات والبنية التحتية والمؤسسات المالية مؤشرات رئيسية لقدرة المنطقة على تحمل صدمة جيوسياسية طويلة الأمد.
#الشرق_الأوسط #اقتصاد_الخليج #فيتش_للتصنيف #مخاطر_الصراع #مضيق_هرمز #أسعار_النفط #المرونة_الاقتصادية #القطاع_المصرفي #الاستثمار_العقاري #سلاسل_الإمداد
